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事件概述：2023年8 月18 日，寶信軟件發(fā)布2023 年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.77 億元，同比增長(zhǎng)14.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.62 億元，同比增長(zhǎng)17.27%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.05 億元，同比增長(zhǎng)17.29%。

點(diǎn)評(píng)：

Q2 業(yè)績(jī)改善，毛利率持續(xù)提升。公司2Q23 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.54 億元，同比增長(zhǎng)27.99%（受疫情影響2Q22 為低基數(shù)），較2Q21 增長(zhǎng)15.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.63 億元，同比增長(zhǎng)23.74%，Q2 業(yè)績(jī)改善明顯。報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售毛利率為39.46%，同比增長(zhǎng)3.29pct，我們推測(cè)毛利率提升的主要原因?yàn)楣靖吒郊又档膰?guó)產(chǎn)PLC、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、工業(yè)機(jī)器人等業(yè)務(wù)占比提升所致。

寶聯(lián)登工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)持續(xù)迭代，已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，寶聯(lián)登工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)布4.0 版本，平臺(tái)功能持續(xù)完善。其中，工業(yè)互聯(lián)iPlat 套件4.0 更加契合工控軟件國(guó)產(chǎn)化替代、萬(wàn)名“寶羅”機(jī)器人安全快速接入等需求。此外，依托人工智能，寶聯(lián)登平臺(tái)構(gòu)建了全流程、全產(chǎn)線工藝控制模型知識(shí)圖譜，形成以工具庫(kù)、模型庫(kù)、數(shù)據(jù)庫(kù)、案例庫(kù)為架構(gòu)的核心技術(shù)平臺(tái)。在AI 及大模型的助力下，公司有望進(jìn)一步豐富工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)產(chǎn)品功能，鞏固行業(yè)地位。

自研PLC 產(chǎn)品在多條產(chǎn)線得到應(yīng)用，未來(lái)空間可期。公司PLC 產(chǎn)品技術(shù)水平全面對(duì)標(biāo)西門(mén)子、三菱等高端PLC。報(bào)告期內(nèi)，公司迭代優(yōu)化了新一代多核PLC 主控產(chǎn)品，進(jìn)一步聚焦工控基礎(chǔ)核心軟件的研發(fā)和創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目的規(guī)模化應(yīng)用，逐步提升在鋼鐵、冶金行業(yè)內(nèi)的替代能力。目前，公司在寶武內(nèi)部的產(chǎn)線中逐步擴(kuò)大了自研PLC 的應(yīng)用范圍。結(jié)合寶武集團(tuán)在煉鐵、煉鋼、熱軋、厚板、冷軋、棒線軋材、能環(huán)公輔以及新材料等生產(chǎn)工序的布局，保守估計(jì)寶武集團(tuán)控制系統(tǒng)的投資總量在200 億，寶信PLC 產(chǎn)品可替代空間巨大。

投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023 年-2025 年公司實(shí)現(xiàn)收入162.35/200.83/248.82 億元，同比增長(zhǎng)23.5%/23.7%/23.9% ；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.6/32.7/40.2 億元，同比增長(zhǎng)21.6%/23.2%/22.6%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；鋼鐵行業(yè)下游訂單實(shí)施不及預(yù)期。

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