夏季一直被認為是美國股市的低迷時期，因為華爾街有句諺語：“5月賣出，然后離開。”然而，今年可能會與往年明顯不同。

一個原因是，看漲的投資者堅定地認為，美國通脹率的降幅將超過美聯(lián)儲(Federal Reserve)預(yù)測，這可能在未來幾個月推動政策制定者改變，美聯(lián)儲一直希望進一步加息，將通脹率推低至2%。

標(biāo)普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)上周五錄得多年來最長的單周漲幅，因為股市投資者基本上沒有理會美聯(lián)儲的指引，即美聯(lián)儲可能會在年底前將政策利率上調(diào)至5.6%左右。最終，經(jīng)濟數(shù)據(jù)將確定美聯(lián)儲是否有勇氣在2023年再加息兩次。

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獨立顧問聯(lián)盟(Independent Advisor Alliance)首席投資官Chris Zaccarelli表示，他的公司認為：“通脹將持續(xù)下去，且有可能變得根深蒂固，除非美聯(lián)儲升息幅度遠超市場目前預(yù)期。”

Zaccarelli表示，理論上，決策者需要再加息75 - 100個基點，或高于決策者預(yù)估的50個基點，才能將通脹推至2%的水平。然而，他并沒有看到這種情況發(fā)生。美聯(lián)儲官員“措辭強硬，但我們認為他們不會再加息一次以上，之后6到12個月將利率穩(wěn)定在5.25%-5.5%以上。”

自2021年通貨膨脹率開始上升以來，投資者一再低估了美聯(lián)儲收緊金融環(huán)境的意愿，或者至少花了一段時間才接受美聯(lián)儲的想法。這一次的情況也是如此，聯(lián)邦基金期貨交易商預(yù)計美聯(lián)儲9月份加息25個基點的可能性很小，7月份也有類似的舉動。然而，美國國債市場似乎終于在上周五消化了美聯(lián)儲的強硬信息，這是在美聯(lián)儲發(fā)出鷹派信號的兩天之后。

市場正處于一個有點復(fù)雜的時刻，人們對未來的前景存在很多分歧。美國CPI已經(jīng)從去年6月9.1%的峰值回落，并顯示出進一步放緩的跡象。人們對人工智能前景的熱情，以及英偉達、微軟和Meta等知名科技公司提振了股市。最后，人們經(jīng)常談?wù)摰拿绹?jīng)濟衰退實際上并沒有發(fā)生，截至5月份，勞動力市場的強勁勢頭使失業(yè)率保持在3.7%。

在3月至5月期間，追求收益的投資者幫助美國國債利率基本得到控制，但美聯(lián)儲年底前進一步加息的前景已將2年期美國國債收益率推高至6月份的三個月高點，至4.720%。與此同時，債券市場仍顯示出美國經(jīng)濟衰退的可能性，超過40種不同的國債收益率利差倒掛就證明了這一點。

這些數(shù)據(jù)上的分析也體現(xiàn)了市場預(yù)期和美聯(lián)儲義務(wù)間的區(qū)別，前者希望美聯(lián)儲迅速結(jié)束40年來最激進的加息周期，而美聯(lián)儲則需要繼續(xù)加息，直到通脹率迅速回落至2%。

過去一周公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份核心CPI的同比漲幅為5.3%，這令美聯(lián)儲不太滿意。核心CPI剔除了食品和能源，可以更純粹地反映通脹。相反，股票投資者關(guān)注的是上個月降至4%的名義CPI同比增幅。獨立顧問聯(lián)盟的Zaccarelli說：“失業(yè)率過低，我們無法贏得對抗通脹的斗爭，而且股市繁榮帶來的財富效應(yīng)將加劇這一問題。”接近歷史高位的股票交易將降低消費者削減支出的動力，“只有經(jīng)濟衰退或股市再次陷入熊市，才有可能讓消費者感到震驚。”

（文章來源：wind）

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