“我有五個問題，您挑著回答就行。”

6月29日下午，中國中免年度股東大會在北京漁陽飯店召開，在投資者交流環節，一位持股人站起身來，從股價到營銷策略、競爭預期，一邊提出疑問，一邊提出自己的解決方案。

現場參會者超過百人，除了分析師外，有不少個人投資者和機構投資者到場。作為曾經的“免稅茅”，中國中免今年以來因為市場表現備受爭議——截至6月30日收盤，中國中免股價為110.53元，相較于2021年2月18日高點的399.47元已不可同日而語，自今年股價走勢幾乎一路下跌。

(資料圖片僅供參考)

《每日經濟新聞》記者在現場注意到，中國中免總經理王軒以及常務副總經理、董事會秘書常筑軍主要回應了投資者的問題。中國中免方面在交流環節多次強調“價值創造”，面對投資者希望公司多出來釋放積極信號、“哪怕能辟謠一下也行”的訴求，中國中免方面稱公司“從上市以來就沒有這個習慣”，并闡述觀點：隨著價值創造能力不斷提升，股價會回歸市場認可。

談市值管理：今年重點是價值創造

“咱們換位思考，如果你也是我們公司（股東），持有咱們公司的（股票），甚至是把咱們身家都放在里面的話……我們能理解股價跌這么多不是管理層的原因，但是我們更希望（公司）能理解一下我們這些股東的心情，就是你好歹能夠釋放一些積極的信號。”投資者交流環節，第一位發問的持股人一邊表達著對管理層的理解，一邊表達著不甘與不滿。

股價接連下跌讓投資者有點坐不住，在29日的股東大會投資者交流環節，不少起身提問的持股人都在拋出問題的同時給出了自己建議的方向。例如統一線上會員體系。

“（線上中免會員購物）渠道特別（多），很多人分不清楚，咱們公司能不能簡化下？讓大家一想到免稅就想到咱們（中免），想到一個通道去購買。”前述持股人提出。

當前，中國中免旗下的線上購物渠道包括海南免稅、中免日上、cdf會員購等。不久前的6月8日，中國中免剛剛更新了《中免會員手冊》，透露出規范會員體系建設的意圖。

作為回應，王軒表示，由于歷史的原因，會員集中在幾個不同的實體店內，今年以來中免正在進行會員體系的整合，致力于做到權益的統一、積分的統一，這在6月8日的會員權益煥新升級中已經完成了。下一步，預計在8月底之前，將完成更為核心的數據中臺的建設，進行相應的數據分析，以支持對會員的個性化服務。

“在過去三年實體店都處于停業狀態，現在口岸陸續恢復，那么利用這個時期，我們要打造一個會員生態，可能各位股東也能看到，（這個生態中）不再是簡單的低價策略，我們更希望站在為會員提供品質生活的一個定位，也就是增加價格之外諸多的權益。”王軒表示。

王軒闡述了中國中免的價值創造策略，“今年我們的工作重點也是放在創造更多的價值，這樣才能保證公司的價值能夠長遠發展”。

中國中免方面認為，從化妝品消費呈現出的新特點來看，過去幾年出行受限，消費者的選擇也受限，現在消費者更希望獲得多元的產品服務，對產品的要求更高了。而從經營者的角度來看，今年開始，更多品牌的力量投入到了線下店，例如海南的幾家門店陸續做了幾場新產品的發布，受到了消費者的歡迎。

對于持股人對市值管理的建議，王軒表達了感謝，但同時表示中國中免“不愿意去炒作概念”，更愿意踏實提高自身的核心能力，從有利于公司長期發展的角度考量，一步步來，“我相信只要價值創造能力不斷地提升，股價最終會回歸到一個市場認可的正常的價值調整（范圍內）”。

談海南封關：蛋糕會增大，機遇大于挑戰

在2022年年報中，中國中免提到2023年要“深耕海南”。

根據《海南日報》的消息，海口新海港和南港“二線口岸”設施等9個封關運作項目，預計今年年底前可達到封關硬件條件。按照《海南自由貿易港建設總體方案》的規劃，海南自貿港將在2023年底前具備硬件條件、2024年底前完成封關各項準備工作、2025年底前實現全島封關。

離島免稅對中國中免業績的增益效果十分突出，海南免稅市場也是各家爭相布局的重點，海南封關是否會使得島內免稅業態的競爭格局有新的變化，也是投資者們關注的熱點。

“我們認為機遇大于挑戰。”王軒在交流環節回應相關問題時表示，封關意味著海南的開放程度會進一步的深化，這不僅會吸引更多消費者，還會對相應的企業產生比較大的吸引力，“現在來看，外資企業、國內企業紛紛在海南進行布局”。

中國中免方面認為，這將會促進消費群體的進一步豐富：從前是從單一的旅游群體，封關后會有消費能力更強的商旅客群涌入。中國中免的判斷是，這將帶來市場總量的增長。

從目前的市場份額來看，中國中免擁有較大的優勢，但未來也避免不了更多元的競爭主體的挑戰。“我們在一步步做相應的準備。”王軒表示，中國中免布局河心島項目、引入重奢品牌，正是提前應對競爭的舉措。

“在1.0的版本上，我們自己先邁出一個創新，做成2.0版本，這都是針對日后封關可能競爭加劇做的準備，所以我們是有信心的。”王軒稱。

口岸恢復慢于預期，市內免稅加緊布局

在2022年度報告中，中國中免提到，報告期內，在口岸渠道方面，公司成功中標杭州蕭山機場 T4 航站樓、成都雙流機場、徐州觀音機場 T1 航站樓、廣西東興口岸（二橋綜合服務區）、上海港國際客運站等免稅店經營權，進一步鞏固公司在國內大中型機場及口岸的渠道優勢。

在市內店渠道方面，公司密切關注市內店政策動態，積極開展市內免稅項目調查和研究，持續推進重點城市市內店的調研、選址及簽約工作，為市內店布局做好準備。

針對口岸恢復的情況，在投資者交流環節，王軒指出，從前幾個月數據來看是慢于預期的，但是也能看到客源的穩步恢復，預計下半年客源還將繼續恢復。

市內免稅的預期逐步清晰，被認為是一塊新的蛋糕。

今年3月，中銀證券研究指出，參考韓國市內免稅和海南離島免稅的發展歷程，我們認為市內店的推進是一個循序漸進的過程。從當前時點來看，短期內新政可能不會大力積極推進；但從趨勢上來看，政策放寬確定性較強。且有望從額度、品類、購物場景、門店數量等方面展開。

就此，常筑軍表示，中國中免主要是進行了選址準備和供應鏈的準備，“今年以來，疫情乙類乙管之后，很多品牌商的主要的負責人三年來第一次到國內來，我們通過面對面的交流，實際上也已經為這個（市內免稅）做好了準備”。

（文章來源：每日經濟新聞）

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