【資料圖】

中微公司(688012)

事件：

公司發布2023年半年度業績報告。上半年，公司實現營業收入25.27億元，同比增長28.13%；歸母凈利潤10.03億元，同比增長114.40%；扣非凈利潤5.19億元，同比增長17.75%；基本每股收益1.63元/股。

泛半導體設備收入維持快速增長

上半年，公司刻蝕設備、MOCVD設備在客戶市場繼續保持領先優勢，營業收入分別為17.22億元、2.99億元，同比增長32.53%、24.11%；此外公司備品備件及服務收入達到5.05億元，同比增長約17.13%，占營收比重約為19.98%。從盈利能力來看，上半年公司毛利率、凈利率分別為45.89%、39.67%，凈利率同比大幅增長主要原因系公司出售部分持有拓荊科技股權產生的投資收益4.77億元。單季度來看，23Q2公司實現營業收入13.03億元，同比增長27.46%，環比增長6.57%；歸母凈利潤7.28億元，同比增長107.53%，環比增長164.23%。

產品研發及客戶拓展順利

23H1公司研發投入4.60億元，同比增長32.96%，研發投入占營業收入的比例為18.22%。公司通過自主研發或投資布局了刻蝕、薄膜和量測三類半導體設備。刻蝕設備方面，兩類核心設備取得重大突破：用于大馬士革工藝的CCP刻蝕機SD-RIE已經進入客戶驗證階段，超高深寬比刻蝕機UD-RIE也已經在客戶端驗證出具有刻蝕≥60:1深寬比結構的能力。MOCVD設備方面，Mini-LED領域產品持續服務客戶，Micro-LED的專用MOCVD設備正在開發中，未來有望在Mini、Micro-LED時代繼續保持領先優勢。此外，公司首臺CVD鎢設備目前處于客戶端驗證中，開發的新型號CVD鎢和ALD鎢設備也已通過關鍵客戶實驗室測試，首臺量產驗證機正在客戶端進行測試。

盈利預測、估值與評級

考慮到公司盈利能力隨著收入規模提升而改善，我們預計公司2023-2025年營業收入分別為61.17/80.98/104.02億元，同比增速分別為29.06%/32.38%/28.45%，歸母凈利潤分別為17.33/19.88/24.67億元（23-24年原值為13.66/17.29億元），同比增速分別為48.15%/14.72%/24.08%，EPS分別為2.80/3.22/3.99元/股，3年CAGR為28.23%。鑒于公司是國內刻蝕設備龍頭，參照可比公司估值，我們給予公司2023年55倍PE，目標價154.18元，維持“增持”評級。

風險提示：晶圓廠擴產進度不及預期；新品研發、驗證進度不及預期等。

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